Vi använder cookies för att din upplevelse av webbplatsen ska bli så bra som möjligt och för att följa upp hur webbsidan används. Genom att surfa vidare godkänner du att vi använder cookies. Jag förstår

Aktuellt

Januari - Dramatisk start på 2020

2020-02-17

Marknadskommentar för januari 2020

Sällan har inledningen av ett år bjudit på så mycket dramatik som det vi fick uppleva i januari med åtminstone två svarta svanar.

 

• Fredagen den 3 januari vaknade vi upp till att USA genomfört en räd mot iransk militär där målet var den i väst ökända generalen Soleimani (”toppdiplomaten” enligt SVT:s Rapport).  Mullorna i Teheran och folket bakom utlovade en blodig hämnd mot USA och dess allierade. Tragiskt nog blev blodsutgjutelsen istället riktad mot det egna folket och oskyldiga utländska medborgare (inklusive 17 svenska medborgare) när man av misstag sköt ned en ukrainsk Boeing 737 med över 170 döda som en tragisk konsekvens. President Hassan Rohani utlovade kraftiga bestraffningar mot de skyldiga och det folkliga upproret som syntes ute på gatorna efter Soleimanis vändes nu mot regimen (igen). President Trump svarade med sina sedvanliga diplomatiska tweets; ”..we have targeted 52 Iranian sites (representing the 52 American hostages taken by Iran many years ago), some at a very high level & important to Iran & the Iranian culture”.

 

• Den andra svarta svanen som uppenbarade sig var utbrottet av coronaviruset som skedde i kinesiska Wuhan under inledningen av månaden. Mycket har skrivits om tragedin och många investerare har blivit virusexperter på kort tid, men förutom det mänskliga lidandet antar vi (och hoppas) att effekterna även denna gång kommer att vara hanterbara. Denna länk leder till en något makaber men effektiv webbsida med dagliga uppdateringar över utvecklingen konstruerad av forskare på Universitetssjukhuset John Hopkins i USA.

Vi noterar dock att tonläget i media är högt. Som en referens kan man konstatera att när SARS-viruset härjade under 2003 uppnåddes den lägsta nivån på Hongkongbörsen samma dag som ”The Economist” hade SARS på framsidan av sitt senaste nummer (peak medianivå). Samma sak var det med ebola under hösten 2014. De två nedgångarna i S&P var samtidigt som Google Trend Searches visar på maximalt mediapådrag vad gäller ebola. Även denna gång hade ”The Economist” en framsida med ”The War on Ebola”.

 

  • USA: utveckling januari -0,16% (S&P 500)
  • Tillväxtmarknader: utveckling januari -1,75% (MSCI EM)
  • Sverige: utveckling januari: 1,02% (SIX PRX)

 
Osannolik händelse som om den inträffar får omfattande konsekvenser:

Att förlita sig på rapporter från diktaturen Kina känns som en dålig strategi och det bästa är sannolikt att ta dagen som den kommer i några veckor till. Visar det sig att den strategin är fel kommer vi uppleva en tredje och mycket stor svart svan om en månad när de stora talens lag tar över. Har vi rätt blir det en hel del övningar i psykologi när horder av investerare, till varje pris och växelvis, kommande veckor vill in eller ut ur marknaden.  Som skribenten i Lex Column i Financial Times så väl uttryckte det: ”Keep calm and carry on…For now, the fear of financial contagion is a bigger risk to markets than the medical kind”.

Efter att marknaden varit stängd hela förra veckan öppnade den kinesiska börsen ned 9 procent under måndagen den 3 februari vilket är den största nedgången på en dag sedan 2015. Mot det står den kinesiska staten som under söndagen annonserade att man pumpar in motsvarande 21Mdr USD av likviditet i systemet för att motverka de värsta nedgångarna. Samtidigt annonserade man också ett förbud om att blanka aktier. Det enda man kan vara säker på om kommande veckor är att det inte blir långtråkigt!

Värt att notera är att tillväxten i Kina för 2019 hamnade på 6,1 procent vilket är den lägsta på 29 år. Därutöver kommer coronaviruset ha en tydligt negativ inverkan på BNP under åtminstone det första kvartalet. Oljepriset är en bra barometer och importen av olja till Kina är på kort tid ned -20 procent vilket i sin tur har gjort att oljepriset kommit ned med -15 procent. BNP-utvecklingen är ändå betydligt bättre än Sveriges som just nu har vissa problem med tillväxten per capita. Enligt EU-kommissionen och utslaget per individ är det knapp styrfart i svensk ekonomi 2020.

 

Övriga händelser och datapunkter:

  • Flygfraktsvolymer på Frankfurt Airport som visade på en tillbakagång med -7,4 procent jämfört med december året innan. Det var de svagaste decembervolymerna sedan 2009. Samtidigt i USA fick vi för någon vecka sedan data som visade på att nybyggnation av hus ökade kraftigt i december till den högsta nivån på 13 år.
     
  • Elon Musk och Tesla når nya framgångar och börsvärdet har nu passerat 140Mdr USD vilket är betydligt mer än Volkswagen. Bolaget kommer i år att producera över 500k bilar vilket är en häpnadsväckande utveckling. Motsvande siffra tre år tidigare var 75k bilar. Om värdet överstiger 100Mdr USD i sex månader utlöses en inte obetydlig bonus till Elon Musk om totalt cirka 350m USD. Med tanke på att Tesla-aktien är en av de mest blankade på Nasdaqbörsen i USA så blinkar nog ett antal hedgefonders risksystem ilsket rött just nu. Den samlade förlusten i januari för investerare med korta positioner blev 5,3Mdr USD vilket var ett nytt rekord i klassen ”förlust korta positioner för ett enskilt bolag under en enskild månad”. Nedanstående bild visar utvecklingen för Tesla-aktien det senaste året (uppgången i år är över 120 procent när detta månadsbrev skrivs).

  • Apple fortsätter leverera på en helt egen nivå med en kvartalsvinst på motsvarande omkring 230Mdr SEK i fjärde kvartalet! Börsvärdet är nu 1400Mdr USD vilket är cirka dubbelt så mycket som hela Stockholmsbörsen. Multiplarna har gått från låga 12x förväntad vinst för ett år sen till dagens 24x. Den största multipelexpansionen i mänsklighetens historia mätt i USD! 1997 när Steve Jobs tog över Apple som VD var börsvärdet 3Mdr USD vilket då motsvarade 10 procent av Siemens börsvärde (Europas största industriföretag då och även nu). Föregående vecka passerade Apples börsvärde det samlade börsvärdet av de 30 största företagen i Tyskland. Låt det sjunka in. Det är nästan ofattbart och indikerar tydligt Europas problem med att hänga med i den tekniska och ekonomiska utvecklingen i världen. Europa, och inte minst Tyskland, verkar ha en låsning vad gäller investeringar och expansion trots negativa räntor med allt vad det innebär. Samtidigt ser man videoklipp där brandmän och poliser i Paris är i fullt slagsmål då brandmännen strejkar för bibehållna och mycket förmånliga pensionsvillkor. Ett otidsenligt och i många fall dåligt fungerande pensionssystem samt höga skatter är inte den bästa kombinationen för att lyfta Europas tillväxttakt till världens genomsnitt.

  • Saudiarabiens kronprins Mohammed bin Salman har anklagats för att hacka Jeff Bezos (Amazon) mobiltelefon. Bezos äger också Washington Post som är ett av världens mest prestigefyllda mediehus. Mohammed bin Salman har av CIA kopplats till mordet på Jamal Khashoggi som var profilerad krönikör på Washinton Post och en hård kritiker av den ”nya” imagen av Saudiarabien. Saudiarabiens USA-ambassad bemötte anklagelserna som absurda. Lite kuriosa är att Mohammed Bin Salman ryktas bli ny ägare till Manchester United då familjen Glazer tröttnat (och det kan man ju förstå).

  • Arbetslösheten i Europa sjönk till den lägsta nivån på 12 år till 7,4 procent. Ungdomsarbetslösheten är fortsatt hög på 15,3 procent men betydligt lägre än tidigare toppnivå på 23,9 procent. Tyvärr kom tillväxten i Europa oväntat ned igen i det fjärde kvartalet. Den 31 januari fick vi data som visade att både den franska och tyska tillväxttakten var nära noll vilket drog ner tillväxten i Europa till blygsamma 0,1 procent i det fjärde kvartalet.

  • Måndagen den 3 februari riktades världens blickar mot Iowa då den långa kampen om makten i Vita Huset påbörjades. Iowa är först ut i USA:s primärvalsprocess och det ser minst sagt mörkt ut för Demokraterna vad gäller att hitta en kandidat som kan rubba Donald Trump. Läget var dock liknande 2008 när en för de flesta okänd person seglade upp som nytt namn efter sin seger i Iowa och som gick hela vägen till seger – Barack Obama. Ett nytt spännande namn är Pete Buttigieg, en 38-åring med examina både från Harvard och Oxford och vi får väl se om vi får höra mer från honom.

Månaden avslutades med att Storbritannien lämnade EU efter 47 år och det är så sorgligt så vi kommenterar det inte mer än så här. Boris Johnson, Nigel Farage, Donald Trump och Vladmir Putin har nu fått det de så hett önskat – ett försvagat EU. Vi får väl se hur det går för Storbritannien när de nu ska börja förhandla med EU. Blir det tariffer på Harrods Cookies och Fortnum & Masons te?
 

Till sist hemma i trygga Sverige fick vi en liten svart svan när Vänsterpartiet gjorde upp med Moderaterna om att pressa regeringen till ökade anslag till kommunerna 2020, vilket man också lyckades med. Det såg åtminstone inte undertecknad komma, men så är också det politiska landskapet höljt i en tät dimma. Vi ser fram emot lite realpolitik där samtliga inblandade lyfter sig några nivåer. Jag tror inte att det stora flertalet av oss går igång och entusiasmeras av stolta politiska deklarationer om införandet av skatt på plastpåsar. Jag tror också få håller med socialministern Lena Hallengren som tydligen skräms mer av tillväxten av privata sjukförsäkringar än av de dagliga skjutningarna i samhället.

 

 

*Marknadskommentaren görs i samarbete med Coeli